يستطيع متداول الأسهم أن يرى السعر والحجم. أما ما لا يستطيع رؤيته فهو عدد المساهمين الجالسين على خسائر، ومدة احتفاظ المساهم المتوسط، وما إذا كان كبار الملاك ينقلون أسهمهم إلى وسيط استعدادًا للبيع.
في العملات الرقمية كل ذلك علني. فكل معاملة مسجلة في سجل يستطيع أي شخص الاستعلام عنه. وهذه أكبر ميزة تحليلية تقدمها هذه الفئة من الأصول، ومع ذلك يتجاهلها معظم المتداولين لصالح رسم خطوط على الرسم البياني.
المشكلة أن بيانات السلسلة صاخبة، وكثيرًا ما تُقرأ خطأ، ولا تصلح تقريبًا أبدًا لتوقيت الدخول. أما حين تُستخدم مقياسًا للظروف لا مصدرًا لنقاط الدخول فهي قيّمة للغاية.
تدفقات المنصات
أبسط نقطة انطلاق. فالعملات القابعة في محفظة شخصية لا يمكن بيعها على منصة، أما المودعة في منصة فيمكن بيعها عادة.
ارتفاع التدفقات الداخلة بحدة يعني أن الحائزين ينقلون عملاتهم إلى مكان يمكن بيعها فيه. وقد سبقت التدفقات الداخلة الثقيلة والمستمرة تاريخيًا فترات ضعف.
التدفقات الخارجة تعني انتقال العملات إلى الحفظ الذاتي، ما يخرجها من المعروض القابل للبيع فورًا. والتدفقات الخارجة الممتدة تشير إلى تجميع من أشخاص ينوون الاحتفاظ.
رصيد المنصات، أي الإجمالي المحتفظ به فيها، هو النسخة الأبطأ والأكثر موثوقية. فانخفاض الأرصدة على مدى أشهر يقلّص المعروض المتاح للبيع في مواجهة الطلب.
ومن المفيد معرفة أوجه القراءة الخاطئة. فتدفق داخل ضخم منفرد قد يكون منصة تعيد توزيع محافظها الخاصة لا حوتًا يستعد للبيع. وحركات الحفظ المؤسسي قد تبدو كتدفقات منصات. ومع انتقال مزيد من التداول إلى المشتقات صارت أرصدة السوق الفوري تقول عن ضغط البيع أقل مما كانت تقوله.
MVRV
نسبة القيمة السوقية إلى القيمة المحققة تقارن القيمة السوقية الحالية بالقيمة المحققة، التي تُقيّم كل عملة بالسعر الذي تحركت به آخر مرة لا بالسعر الحالي.
والقيمة المحققة هي عمليًا متوسط تكلفة الشبكة مجتمعة. وبالتالي فإن MVRV هو نسبة ما تساويه السوق الآن إلى ما دفعه الحائزون مجتمعين.
- MVRV فوق 3.5 يتوافق تاريخيًا مع قمم السوق. فالحائزون يجلسون على أرباح غير محققة ضخمة، والحافز لجني الأرباح مرتفع.
- MVRV دون 1 يعني أن الحائز المتوسط في خسارة. وقد حدّد هذا تاريخيًا مناطق قيعان كبرى.
- MVRV بين 1 و2 منطقة وسطى لا تحمل دلالة خاصة.
ويعيّر مؤشر MVRV Z-Score هذه القيمة وفق التقلب التاريخي، ما يجعل المقارنة بين الدورات أكثر معنى. استخدم نسخة Z-Score إن توفرت لك.
والتحفظ المهم: هذه العتبات مستخلصة من عدد قليل من الدورات السابقة. فبيتكوين مرّ بأربع. واستخلاص نتائج واثقة من أربع ملاحظات ضعيف إحصائيًا، كما أن النطاقات انزاحت للأسفل في كل دورة مع نضج الأصل.
SOPR
يقيس مؤشر نسبة ربح المخرجات المنفقة ما إذا كانت العملات المتحركة على السلسلة تتحرك بربح أو بخسارة. فالقيمة فوق 1 تعني تحركًا في ربح، ودون 1 تعني تحركًا في خسارة.
والإشارة المفيدة ليست القيمة المطلقة بل ما يحدث حين يقترب المؤشر من 1 داخل اتجاه.
ففي سوق صاعدة يهبط SOPR مرارًا نحو 1 ثم يرتد. إذ يرفض الحائزون البيع بخسارة، فيتوقف ضغط البيع عند نقطة التعادل. وحين يكسر المؤشر مستوى 1 بحسم ويبقى تحته يكون هذا السلوك قد تغيّر، وهو تحذير ذو وزن.
وفي سوق هابطة ينطبق العكس: يرتفع SOPR نحو 1 فيُرفض مع خروج الحائزين المحاصرين عند نقطة التعادل.
أما SOPR المعدّل فيستبعد العملات المتحركة خلال نافذة قصيرة، ما يزيل قدرًا كبيرًا من ضجيج التحويلات الداخلية. فضّله حيثما توفر.
المعروض في ربح
نسبة المعروض المتداول الذي جرى آخر تحرك له عند سعر أدنى من سعر اليوم. بسيط وفعّال.
فحين يتجاوز المعروض في ربح نحو 95 بالمئة يكون الجميع تقريبًا رابحًا، وهو وضع لم يدم تاريخيًا. وحين يهبط دون 50 بالمئة يكون معظم الشبكة في خسارة، وهذه منطقة استسلام.
وما يجعل هذا المقياس مفيدًا أنه يطابق حقيقة سلوكية مباشرة: الناس يبيعون بطريقة مختلفة تبعًا لكونهم رابحين أو خاسرين.
شرائح عمر الحيازة
يمكن تجميع العملات حسب المدة التي بقيت فيها دون حركة. والتقسيم المعتاد هو حائزون قصيرو الأجل دون 155 يومًا، وطويلو الأجل فوق 155 يومًا.
فارتفاع معروض طويلي الأجل يعني أن العملات تنضج نحو أيدٍ قوية. وانخفاضه الحاد يعني أن الحائزين المخضرمين يوزّعون، وهو ما يحدث عادة في القوة لا في الضعف.
ومراقبة سلوك طويلي الأجل حول موجة صعود تخبرك بما لا يستطيع الرسم البياني قوله: هل يستغل من اشترى في القاع هذا الصعود للخروج.
مقاييس مبالغ في تقديرها
إحصاءات محافظ الحيتان. تجميع المحافظ غير دقيق. فمحافظ المنصات وجهات الحفظ تشوّه الصورة، وقد تملك جهة واحدة عناوين كثيرة.
العناوين النشطة. كانت مؤشرًا معقولًا على استخدام الشبكة، وصارت اليوم متأثرة بشدة بنشاط الطبقة الثانية وتجميع المعاملات والأنظمة الآلية.
أشرطة الهاش ومقاييس المعدّنين. كان بيع المعدّنين يشكّل حصة أكبر بكثير من المعروض في الدورات السابقة، وقد ضعفت هذه العلاقة كثيرًا.
أي شيء يُقدَّم كمؤشر واحد أصاب كل القمم. فبعدد كافٍ من المعاملات يمكن تطويع أي مقياس ليطابق أربعة أحداث تاريخية.
كيف تستخدم ذلك فعليًا
تعمل بيانات السلسلة على مقياس أسابيع إلى أشهر. وهي أداة ظروف. ومحاولة استخدام MVRV لتوقيت دخول بعد ظهر اليوم خطأ في التصنيف.
ويبدو سير العمل المعقول هكذا: مرة كل أسبوع، انظر أين تقف السوق على مقياسين أو ثلاثة بنيوية: MVRV Z-Score، والمعروض في ربح، واتجاه رصيد المنصات. واستخدم ذلك لتحديد مدى جرأة حجم مركزك وما إذا كنت تبحث عن شراء أو بيع.
ثم تداول عمليتك الفنية المعتادة داخل هذا الانحياز. فالسلسلة تحدد الطقس، والتحليل الفني يختار اللحظة.
مصادر البيانات وحدودها
تنشر عدة منصات تحليلات على السلسلة، بعضها مجاني وبعضها باشتراك. وهي لا تتفق دائمًا لأن كل واحدة تتخذ قرارات مختلفة بشأن تجميع العناوين وتوسيم الجهات. وقد يعرض مزوّدان أرصدة منصات مختلفة اختلافًا ملموسًا لليوم نفسه.
ومن المفيد معرفة ذلك قبل بناء قناعة على رسم مزوّد واحد. وحين تكون الإشارة مهمة، تحقق منها لدى مصدر ثانٍ.
والحد الآخر هو التغطية. فالتحليل على السلسلة أقوى ما يكون لبيتكوين، ومقبول لإيثيريوم، وضعيف لمعظم الأصول الأخرى. أما الرموز التي تعيش غالبًا على المنصات أو تنتشر عبر سلاسل متعددة فتنتج بيانات مجزأة يصعب قراءتها بثقة.
كيف تبدأ
اختر ثلاثة مقاييس لا خمسة عشر. فرصيد المنصات وMVRV Z-Score والمعروض في ربح تغطي معظم ما يحتاجه المتداول من بيانات السلسلة.
ارسمها مقابل السعر على مدى عدة سنوات وانظر ماذا فعل كل منها حول الحركات التي تعرفها سلفًا. هذا التمرين أثمن من قراءة قائمة مقاييس أخرى، لأنه يعلّمك كم من الوقت يمنحك كل مقياس فعليًا، وهو عادة أقل مما يوحي به مؤيدوه وأكثر مما يمنحه رسم السعر.